中國(guó)鐵建:鐵路建設(shè)投資力度未減,建議關(guān)注超跌反彈
發(fā)布時(shí)間：2013-06-26 新聞來(lái)源：一覽監(jiān)理英才網(wǎng)
2013年前5個(gè)月,全國(guó)鐵路基建投資總額同比增加25.4%,其中5月單月同比增長(zhǎng)37%,延續(xù)2012年下半年的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。受益于此,公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)有保障。受累于近期大盤(pán)下跌,公司A股股價(jià)對(duì)應(yīng)2013年P(guān)/E僅為5.7倍,H股股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為7倍。當(dāng)前鐵路建設(shè)投資力度未減,公司基本面向好,建議關(guān)注超跌反彈,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
根據(jù)中國(guó)鐵路總公司公布的最新數(shù)據(jù),2013年前5個(gè)月,全國(guó)鐵路基建投資總額達(dá)到1322.85億元,同比增加25.4%,繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。
其中,5月單月基建投資額462.99億元,同比增長(zhǎng)37.1%。
2013年全國(guó)鐵路基礎(chǔ)建設(shè)擬投資5200億元,同比增長(zhǎng)約3%。2012年下半年開(kāi)始投資增速顯著加快使基期墊高,因此2013年的基建投資增速極可能是前高后低。但考慮到鐵路和城市軌道等工程的建設(shè)周期大多為1年至1年半,因此我們認(rèn)為2012年下半年至2013年上半年的投資高增長(zhǎng)足以對(duì)2013年的業(yè)績(jī)構(gòu)成支撐。
此外,公司一季度新簽訂單情況和在手訂單量均較理想:一季度公司新簽合同額1,517.47億元,同比增長(zhǎng)了45%。公司未完合同額為15,543億元,較2012年底增加4%,是2012年?duì)I業(yè)總收入的3.2倍。
我們重申鐵道部撤并改組不會(huì)改變國(guó)家對(duì)鐵路建設(shè)投資的力度的觀點(diǎn)。
而對(duì)于外界普遍關(guān)注的資金難題,中國(guó)鐵路總公司已經(jīng)于5月23日在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了200億元中期票據(jù),中標(biāo)發(fā)行利率為4.50%。可見(jiàn)融資渠道依然暢通,并且融資成本相對(duì)穩(wěn)定。此外,從2013年4月開(kāi)始,中國(guó)鐵路總公司發(fā)行的債券以及原鐵道部發(fā)行的所有債券,將被劃入“政府支持機(jī)構(gòu)債券”。表明政府對(duì)鐵路建設(shè)融資的支持力度在加碼。
盈利預(yù)測(cè):2013年1季度公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入892.62億元,同比增長(zhǎng)35%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)16.28億元,同比增長(zhǎng)34%。預(yù)計(jì)2013年和2014年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)91.41億元(YoY+7.8%,EPS為0.74元)和94.18億元(YoY+3%,EPS為0.76元)。
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