2014年園林行業(yè)將進(jìn)入收獲期
發(fā)布時(shí)間：2014-01-03 新聞來(lái)源：一覽園林英才網(wǎng)
受“美麗中國(guó)”等宏觀政策持續(xù)刺激，2012年風(fēng)光無(wú)限的園林股，在2013年遭遇了“有投資邏輯，無(wú)業(yè)績(jī)支撐”的尷尬局面。而隨著政府換屆帶來(lái)的影響逐漸減弱，三中全會(huì)后國(guó)家對(duì)生態(tài)文明建設(shè)的進(jìn)一步明確，2013年下半年園林板塊業(yè)績(jī)得到釋放。
房地產(chǎn)銷(xiāo)售市場(chǎng)回暖也提升了園林板塊短期景氣，訂單增速在經(jīng)歷了年初相對(duì)低迷期之后,呈現(xiàn)持續(xù)回暖的態(tài)勢(shì)。機(jī)構(gòu)人士普遍預(yù)計(jì)，2013年園林上市公司均能完成年度股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)，2014年園林板塊平均盈利增速將有望達(dá)到30%-50%。
由于2012年多家園林企業(yè)沖擊IPO，造成整個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化。不少企業(yè)大打價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)整個(gè)園林市場(chǎng)在2013年的表現(xiàn)有一定沖擊。而隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)收緊IPO，不少準(zhǔn)上市園林企業(yè)放棄了上市，回到了以利潤(rùn)為中心的市場(chǎng)策略，上市園林公司壓力才有所緩解。
而隨著IPO開(kāi)閘，園林板塊將陸續(xù)出現(xiàn)新標(biāo)的。對(duì)此，機(jī)構(gòu)人士表示，園林依然屬于成長(zhǎng)型板塊，并且有一定投資邏輯，新股上市后，更便宜的標(biāo)的出現(xiàn)，只要新上市公司業(yè)績(jī)理想，股價(jià)會(huì)快速增長(zhǎng)。對(duì)已上市公司估值有一定影響。
從十八大確立“建設(shè)美麗中國(guó)”的發(fā)展戰(zhàn)略，到2013年9月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的意見(jiàn)》，明確提出加強(qiáng)生態(tài)園林建設(shè)，再到十八屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》，政策對(duì)于生態(tài)園林行業(yè)的支持力度持續(xù)加大。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，三中全會(huì)給地方政府指明了方向，換屆影響正在逐步消除；土地持續(xù)熱銷(xiāo)，促使園林板塊業(yè)務(wù)量增加；另一方面地方政府態(tài)度積極，招投標(biāo)項(xiàng)目逐步恢復(fù)。
機(jī)構(gòu)人士指出，隨著政策扶持力度逐步加強(qiáng)，對(duì)行業(yè)需求有一定提振作用，園林類(lèi)企業(yè)的市政園林訂單會(huì)相應(yīng)增加，相關(guān)上市公司估值也將有所提升。后續(xù)相關(guān)配套政策會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，資金支持力度也會(huì)加大，園林板塊，特別是生態(tài)園林投資機(jī)會(huì)正在逐步顯現(xiàn)。
自身資金狀況決定業(yè)績(jī)邊界，機(jī)構(gòu)人士表示，東方園林（002310.SZ）年末增發(fā)，棕櫚園林（002431.SZ）和鐵漢生態(tài)（300197.SZ）有望2014年完成再融資，屆時(shí)行業(yè)整體再次進(jìn)入脈沖式成長(zhǎng)階段。
三季報(bào)利空因素也已過(guò)去，四季度迎來(lái)園林業(yè)結(jié)算高峰，同時(shí)考慮到2013年上半年業(yè)績(jī)基數(shù)較低，2014年上半年業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)可能性較大。而從相關(guān)園林企業(yè)如股權(quán)激勵(lì)情況來(lái)看，公司對(duì)未來(lái)的行業(yè)發(fā)展和企業(yè)成長(zhǎng)信心充足。
今年開(kāi)始，東方園林“土地保障”模式項(xiàng)目開(kāi)始結(jié)算，項(xiàng)目付款模式基本從“5-3-2”改為“6-2-2”和“7-2-1”，公司現(xiàn)金流有望出現(xiàn)明顯改善。公司金融保障模式推出在即。而金融模式實(shí)質(zhì)在于“放棄部分收益，轉(zhuǎn)移回款風(fēng)險(xiǎn)”，將從根本上解決困擾公司已久的回款問(wèn)題。目前東方園林已與銀行、保險(xiǎn)、信托等多種金融機(jī)構(gòu)展開(kāi)合作，從合作方反饋上，多方表示出較強(qiáng)意愿，預(yù)計(jì)相應(yīng)訂單有望在近期落地。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，增發(fā)將激發(fā)東方園林業(yè)績(jī)動(dòng)力，公司現(xiàn)金流得到有效補(bǔ)充，有助于公司未來(lái)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
棕櫚園林過(guò)去兩年打造地產(chǎn)園林平臺(tái)和市政園林平臺(tái)，目前進(jìn)入收獲期，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已經(jīng)分別在訂單和財(cái)務(wù)上體現(xiàn)。
截止到2013年末，棕櫚園林可結(jié)算合同接近100億，在平臺(tái)建設(shè)期成本上升導(dǎo)致銷(xiāo)售凈利率由2008年-2011年年均12%下降至2012年9.3%的水平，普邦園林（002663.SZ）、鐵漢生態(tài)和東方園林分別比棕櫚園林高約40%、70%和80%。
機(jī)構(gòu)人士表示，目前棕櫚園林拐點(diǎn)已現(xiàn)，凈利率提升彈性大。
而作為在園林股中獨(dú)家擁有土壤修復(fù)業(yè)務(wù)的鐵漢生態(tài)，業(yè)內(nèi)普遍看好其2014年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。機(jī)構(gòu)人士表示，按照“十二五”規(guī)劃，生態(tài)修復(fù)投資較“十一五”增長(zhǎng)197%。鐵漢生態(tài)生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)占比約40%，公司有望借助珠海項(xiàng)目成為綜合性生態(tài)建設(shè)公司，擁有“技術(shù)+資金”綜合優(yōu)勢(shì)。
從目前鐵漢生態(tài)訂單情況來(lái)看，公司訂單拔高規(guī)模彈性大。2013年新簽及中標(biāo)合同已超過(guò)2011年和2012年總合。
機(jī)構(gòu)人士指出，目前鐵漢生態(tài)體量約為東方園林30%，尚無(wú)規(guī)模瓶頸壓力。
而另一家一直以地產(chǎn)園林為營(yíng)的普邦園林，2013年也開(kāi)始涉足市政項(xiàng)目。機(jī)構(gòu)人士表示，2014年普邦園林資產(chǎn)負(fù)債率33.20%，遠(yuǎn)低于行業(yè)的平均水平，其中有息負(fù)債率僅為22.68%，財(cái)務(wù)杠桿提升仍有較大空間，為公司承接項(xiàng)目提供了充足的資金支持。
公司在市政市場(chǎng)拓展有望加快，南沙項(xiàng)目具有一定的排他性，160億元的投資中園林占比在20%，預(yù)計(jì)園林投入超過(guò)30億元，給公司市政項(xiàng)目拓展提供了良好的機(jī)遇，同時(shí)南沙項(xiàng)目的資金壓力要小于其他市政項(xiàng)目；在其他市政項(xiàng)目拓展，公司首先考慮資金回落風(fēng)險(xiǎn)，而非單個(gè)項(xiàng)目體量，加快資金周轉(zhuǎn)來(lái)提升市政項(xiàng)目總體量。
同時(shí)，公司設(shè)計(jì)類(lèi)收購(gòu)有望加速，外延收購(gòu)有望加速，收購(gòu)標(biāo)的主要以設(shè)計(jì)類(lèi)為主，公司依然希望提升自身的設(shè)計(jì)能力，擴(kuò)大設(shè)計(jì)施工的聯(lián)動(dòng)性，從而提升公司的整體實(shí)力。
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